Khuyến nghị

▶ Thị trường tiếp tục một phiên dao động biên độ hẹp quanh khu vực MA200 với thanh khoản tiếp tục đi lùi. Đây cũng là mức thanh khoản thấp kỷ lục tính từ đầu năm. Kết phiên, VN-Index ghi nhận mức tăng 7.55 điểm, độ rộng thị trường khá cân bằng với 165 mã tăng và 137 mã giảm trên HOSE. Nhìn chung, chỉ số dường như không biến động nhiều và giá trị giao dịch bốc hơi thể hiện tâm lý thận trọng trên thị trường tiếp tục duy trì. Thị trường cần tích luỹ để hấp thụ hết lực cung trước khi tiếp tục phục hồi hoặc cần một cú hích tích cực để kích hoạt dòng tiền tham gia đủ để giúp chỉ số bứt phá lên các vùng cao hơn.  ▶ Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số VN-Index tăng 7.55 điểm (+0.44%), đóng phiên ở 1,734.24 điểm; HNX-Index giảm 1.43 điểm (-0.51%), đạt 278.55 điểm. Thanh khoản tổng ba sàn đạt 14.4 nghìn tỷ đồng, tương ứng khoảng 521 triệu cổ phiếu được giao dịch. Khối ngoại bán ròng 617 tỷ đồng, nổi bật là các cổ phiếu VIC (-89 tỷ đồng), VPB (-87 tỷ đồng), VIX (-73 tỷ đồng). Ngược lại, các cổ phiếu được mua ròng tiêu biểu là MSN (+56 tỷ đồng), VNM (+41 tỷ đồng) và DCM (+37 tỷ đồng). ▶ Góc nhìn kỹ thuật: Thị trường tiếp tục dao động trong biên độ hẹp quanh vùng 1,725 – 1,730 điểm, trong bối cảnh thanh khoản duy trì ở mức thấp nhất trong hơn một năm qua. Đây cũng là phiên thứ tư liên tiếp VN-Index vận động đi ngang với dòng tiền tham gia khá hạn chế, cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư vẫn đang chiếm ưu thế.Trong những phiên sắp tới, nếu thanh khoản tiếp tục ở mức thấp nhưng áp lực bán không gia tăng đáng kể, chỉ số có thể tiếp tục quá trình tích lũy quanh vùng 1,725 điểm, qua đó hình thành nền giá vững chắc trước khi xác lập xu hướng mới. Ngược lại, sự gia tăng đột biến của thanh khoản đi kèm với độ rộng thị trường nghiêng mạnh về phía giảm điểm sẽ là tín hiệu cần lưu ý, hàm ý rủi ro xuất hiện một nhịp biến động mạnh và làm thay đổi trạng thái cân bằng hiện tại của thị trường.  Ở trường hợp tích cực trung hạn: Trong kịch bản lạc quan, triển vọng lạm phát bớt căng thẳng hơn sẽ tạo dư địa cho chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, hỗ trợ mặt bằng định giá thị trường. Các doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt, đang giao dịch ở mức định giá phù hợp dù lãi suất nội địa vẫn neo cao, có thể là cơ hội đầu tư tốt cho mục tiêu trung – dài hạn. Với kịch bản này, VN-Index được kỳ vọng hướng tới vùng 2,000 – 2,100 điểm trong nửa cuối năm 2026. Tuy vậy, các phiên phục hồi trong tuần còn lại của tháng 7 phải cho thấy lực cầu bắt đáy mạnh mẽ. Ở trường hợp cơ sở trung hạn: Ngược lại, nếu áp lực bán ròng từ khối ngoại tiếp tục kéo dài, đồng thời lãi suất nội địa tiếp tục tăng khiến thanh khoản thị trường suy giảm, VN-Index có thể thiếu vắng dòng tiền mới mang tính tích cực và nhiều khả năng sẽ đi ngang tích lũy trong biên độ 1,750 – 1,850 điểm trong nửa cuối năm 2026. Nhóm VIC, VHM suy yếu có thể khiến VN-Index quay trở lại test cận dưới của biên sideway trước đó quanh mức 1,580 - 1,600 điểm. Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị Iran – Mỹ tái leo thang cùng khả năng Fed duy trì lãi suất cao có thể là những yếu tố bên ngoài góp phần củng cố kịch bản tiêu cực này, tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại vào các thị trường mới nổi như Việt Nam. Chiến lược: Nhà đầu tư có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh của thị trường để giải ngân từng phần, đồng thời duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý nhằm quản trị rủi ro và sẵn sàng gia tăng vị thế khi xu hướng thị trường xác nhận hồi phục. Nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) để bắt đáy khi thị trường có thể hình thành đáy thứ hai.  Ngoài ra, các phiên hồi kỹ thuật sẽ là cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục với các doanh  nghiệp kinh doanh không đúng như kỳ vọng.  

Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, chứng khoán phục hồi. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng nhẹ vào thứ Năm sau khi phục hồi khiêm tốn trong phiên trước, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm mạnh giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư. Trong phiên giao dịch chính thức ngày thứ Tư, Dow Jones và S&P 500 lần lượt tăng 0.22% và 0.21%, trong khi Nasdaq Composite tăng 0.16%, với cả ba chỉ số đều chấm dứt chuỗi giảm ba phiên liên tiếp. Các nhóm ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu, nguyên vật liệu và hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội so với thị trường chung, trong khi cổ phiếu công nghiệp, công nghệ và tài chính kém tích cực hơn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài giảm khỏi mức cao nhất nhiều năm sau khi chính phủ công bố kế hoạch tăng hơn gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10-, 20- và 30-năm trong những tháng tới. Động thái này diễn ra sau khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007 vào đầu tuần này. Nhà đầu tư hiện chuyển sự chú ý sang kết quả kinh doanh của tập đoàn bán lẻ Walmart vào cuối ngày, cùng với dữ liệu mới nhất về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần.   Giao dịch trong biên độ, kháng cự 1,800 điểm. VN-Index kết thúc phiên giao dịch ở mức 1,726.69 điểm (-5.33 điểm, -0.31%), khối lượng giao dịch thấp hơn mức trung bình 20 phiên. Có 97 mã cổ phiếu tăng giá, 220 mã cổ phiếu giảm giá trong phiên. Các cổ phiếu tác động tích cực lên chỉ số trong phiên là LPB, VNM, HPG; trong khi đó VCB, CTG, BSR đóng góp tiêu cực vào chỉ số. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng gần 710 tỷ đồng, trong đó tập trung VIC, VPB và STB.   Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh của thị trường để giải ngân từng phần, đồng thời duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý nhằm quản trị rủi ro và sẵn sàng gia tăng vị thế khi xu hướng thị trường xác nhận hồi phục. Nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) để bắt đáy khi thị trường có thể hình thành đáy thứ hai.  Ngoài ra, các phiên hồi kỹ thuật sẽ là cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục với các doanh  nghiệp kinh doanh không đúng như kỳ vọng. Danh mục nắm giữ: MBB, POW; Danh mục quan sát: HPG, REE, NVL Danh mục rủi ro cao nên tránh: Nhóm bất động sản (PDR, KDH, NLG) và HDG, PNJ    

CTCP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) là một trong những chủ đầu tư sở hữu quỹ đất lớn tại Việt Nam (hơn 681ha). Đồng thời cũng là nhà phát triển bất động sản (BĐS) hàng đầu trong phân khúc vừa túi tiền. Trong H1/2026, KQKD kém thua kỳ vọng do tiến độ bàn giao chậm lại, song doanh số ký bán tăng 52% YoY cho thấy các dự án của NLG vẫn duy trì sức hấp dẫn trong bối cảnh thị trường BĐS chịu áp lực từ mặt bằng lãi suất cao. Chúng tôi kỳ vọng hoạt động bàn giao tăng tốc trong H2/2026 chủ yếu đến từ các dự án như Nam Long II Central Lake, An Zen Residences, Waterpoint Southgate,…Chúng tôi lạc quan triển vọng dài hạn của NLG nhờ (1) sở hữu quỹ đất lớn với pháp lý rõ ràng sẵn sàng để triển khai, (2) thị trường bất động sản tại các tỉnh lân cận Tp.HCM có sự hồi phục tốt và dòng tiền đầu tư có sự dịch chuyển từ khu vực miền đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư ở các tỉnh miền Nam. Dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA NLG với giá mục tiêu 35,700 đồng/cổ phiếu, định giá với mức tiềm năng tăng giá 54%.

▶  Lại một phiên rung lắc xung quanh MA200 với thanh khoản tiếp tục vắng bóng. Chốt phiên, VN-Index ghi nhận mức giảm 5 điểm, độ rộng thị trường nghiêng về bên bán với 220 mã giảm và 97 mã tăng. Hầu hết các nhóm ngành đều giao dịch trong biên độ hẹp, thanh khoản thị trường lui về vùng thấp nhất kể từ đầu năm, cho thấy sự thận trọng và lưỡng lự của cả hai bên mua, bán. Nhóm Dầu khí cũng chững lại đà tăng sau phiên bùng nổ hôm qua, hầu hết các cổ phiếu trong nhóm đều giao dịch đi ngang so với mức tham chiếu. Khối ngoại vẫn chưa ngừng bán ròng, đánh dấu phiên thứ 5 nhóm này quay lại bán ròng liên tiếp.  ▶ Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số VN-Index giảm 5.33 điểm (-0.31%), đóng phiên ở 1,726.69 điểm; HNX-Index giảm 2.34 điểm (-0.83%), đạt 279.98 điểm. Thanh khoản tổng ba sàn đạt 15.6 nghìn tỷ đồng, tương ứng khoảng 624 triệu cổ phiếu được giao dịch. Khối ngoại bán ròng 711 tỷ đồng, nổi bật là các cổ phiếu VIC (-136 tỷ đồng), STB (-122 tỷ đồng), VPB (-98 tỷ đồng). Ngược lại, các cổ phiếu được mua ròng tiêu biểu là VNM (+61 tỷ đồng), DGW (+48 tỷ đồng) và FRT (+33 tỷ đồng). ▶ Góc nhìn kỹ thuật: Thị trường tiếp tục đi ngang phiên thứ ba liên tiếp, trong bối cảnh thanh khoản giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2026, cho thấy dòng tiền vẫn chưa quay trở lại rõ rệt. Đây là yếu tố cần lưu ý khi thanh khoản thấp có thể khiến thị trường dễ xuất hiện các phiên biến động mạnh khi cung – cầu mất cân bằng. Tuy nhiên, áp lực bán hiện chưa cho thấy dấu hiệu tháo chạy, khi phần lớn các cổ phiếu giảm giá chỉ điều chỉnh dưới 1%. Trong các phiên tới, nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp nhưng áp lực bán không gia tăng, VN-Index có thể tiếp tục tích lũy và hình thành nền giá trước khi xác lập xu hướng mới. Ngược lại, thanh khoản tăng mạnh đi kèm độ rộng thị trường nghiêng về bên bán sẽ là tín hiệu cảnh báo về khả năng xuất hiện một nhịp biến động mạnh. Ở trường hợp tích cực trung hạn: Trong kịch bản lạc quan, triển vọng lạm phát bớt căng thẳng hơn sẽ tạo dư địa cho chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, hỗ trợ mặt bằng định giá thị trường. Các doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận tốt, đang giao dịch ở mức định giá phù hợp dù lãi suất nội địa vẫn neo cao, có thể là cơ hội đầu tư tốt cho mục tiêu trung – dài hạn. Với kịch bản này, VN-Index được kỳ vọng hướng tới vùng 2,000 – 2,100 điểm trong nửa cuối năm 2026. Tuy vậy, các phiên phục hồi trong tuần còn lại của tháng 7 phải cho thấy lực cầu bắt đáy mạnh mẽ. Ở trường hợp cơ sở trung hạn: Ngược lại, nếu áp lực bán ròng từ khối ngoại tiếp tục kéo dài, đồng thời lãi suất nội địa tiếp tục tăng khiến thanh khoản thị trường suy giảm, VN-Index có thể thiếu vắng dòng tiền mới mang tính tích cực và nhiều khả năng sẽ đi ngang tích lũy trong biên độ 1,750 – 1,850 điểm trong nửa cuối năm 2026. Nhóm VIC, VHM suy yếu có thể khiến VN-Index quay trở lại test cận dưới của biên sideway trước đó quanh mức 1,580 - 1,600 điểm. Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị Iran – Mỹ tái leo thang cùng khả năng Fed duy trì lãi suất cao có thể là những yếu tố bên ngoài góp phần củng cố kịch bản tiêu cực này, tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại vào các thị trường mới nổi như Việt Nam. Chiến lược: Nhà đầu tư có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh của thị trường để giải ngân từng phần, đồng thời duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý nhằm quản trị rủi ro và sẵn sàng gia tăng vị thế khi xu hướng thị trường xác nhận hồi phục. Nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) để bắt đáy khi thị trường có thể hình thành đáy thứ hai.  Ngoài ra, các phiên hồi kỹ thuật sẽ là cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục với các doanh  nghiệp kinh doanh không đúng như kỳ vọng.  

1. Chênh lệch cấu trúc hệ thống vẫn là điểm nghẽn Tín dụng tăng 8.7% từ đầu năm (+5.3% QoQ); huy động bắt nhịp (+5.3% QoQ) nhưng LDR toàn ngành vẫn ở mức cao 102.4% và lãi suất huy động thực tế neo 8–9%. Các ngân hàng bù đắp bằng giấy tờ có giá và vốn quốc tế (VPB 1.44 tỷ USD, HDB 720 triệu USD, ACB 500 triệu USD). 2. Lợi nhuận Q2/2026 vượt kỳ vọng, chất lượng tài sản cần quan sát thêm LNTT đạt 95.7 nghìn tỷ đồng (+27.6% YoY), 6T/2026 tăng 21% YoY và hoàn thành 49.4% dự phóng, nhờ NIM phục hồi lên 3.22%, thu nhập ngoài lãi +33.2% QoQ và CIR giảm về 28.2%. Ngược lại, nợ xấu lên 1.97%, nợ nhóm 2 lên 1.45% và bao phủ nợ xấu chỉ còn 81.4%. 3. Dự phóng và định giá theo hai kịch bản Kịch bản cơ sở: LNTT 2026–2027 tăng 16–17%; kịch bản thận trọng: 2027 chỉ tăng khoảng 12% nếu chi phí vốn tái định giá đầy đủ và NHTM thực hiện giảm lãi suất cho vay toàn diện. P/B ngành đang ở mức 1.4x, thấp hơn 14% so với trung bình 5 năm, đã phản ánh phần lớn rủi ro. Ưu tiên VCB, CTG, BID (an toàn) và VPB, MBB, TCB, HDB (tăng trưởng).