Khuyến nghị

CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM) là doanh nghiệp sữa có thị phần đứng đầu Việt Nam với hệ thống phân phối cùng đàn bò sữa có quy mô lớn nhất cả nước. KQKD Quý 2 phục hồi khá tốt nhờ thị trường nội địa và vẫn đang phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Dựa trên phương pháp FCFF và P/E, chúng tôi cập nhật định giá và khuyến nghị MUA đối với VNM với giá mục tiêu là 71,900 VNĐ, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 17.7%.   Doanh nghiệp đang tập trung đẩy mạnh hoạt động tại thị trường nước ngoài, liên tục bành trướng sang các vùng lãnh thổ lớn. Với mức giá hiện tại, VNM là một khoản đầu tư xứng đáng được cân nhắc bởi: (1) Tỷ lệ chi trả cổ tức cao và tiềm lực tài chính khỏe mạnh đủ để đáp ứng cho những nhu cầu đầu tư mở rộng trong tương lai, (2) Động lực tăng trưởng đến từ thị trường xuất khẩu và các công ty ở nước ngoài và (3) Dư địa tăng trưởng ở ngành sữa Việt Nam vẫn còn khi tăng trưởng kép dự báo ở mức 3.0%/năm trong giai đoạn 2025-2029 (theo Euromonitor 2024) và mức tiêu thụ sữa trên đầu người còn thấp so với các nước khác trong khu vực Đông Nam Á, tuy còn nhiều rào cản mở rộng sản xuất và phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu nhập.   

Hợp đồng tương lai của Mỹ tăng mạnh sau báo cáo lạm phát. Các chỉ số chính của Phố Wall đã tăng vào thứ Ba, với S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao kỷ lục, lần lượt tăng 1.1% và 1.4%, sau khi dữ liệu lạm phát tháng 7 phần lớn đáp ứng được kỳ vọng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0.2% so với tháng trước và 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái, xoa dịu những lo ngại về giá cả tăng cao trong bối cảnh căng thẳng thương mại đang diễn ra. Điều này củng cố kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới, với các nhà giao dịch đang đặt cược khoảng 90% khả năng giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9.   Chờ đợi xác nhận xu hướng. VNINDEX đóng cửa ở mức 1,608.22 (+11.36 điểm, +0.71%) với thanh khoản quanh mức trung bình 20 phiên. Thị trường có 176 mã tăng và 156 mã giảm. Nhóm cổ phiếu đóng góp vào đà tăng của thị trường mạnh nhất là BID, LPB, VCB trong khi VIC VHM VRE đóng góp vào đà giảm của thị trường. Khối ngoại bán ròng khoảng 688 tỷ, tập trung vào VHM và FPT   Chiến lược giao dịch: Ở những phiên điều chỉnh kỹ thuật về quanh 1,510-1,550 điểm, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân từng phần ở những cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và hưởng lợi từ kỳ vọng nâng hạng thị trường. Trong trường hợp, dòng tiền tổ chức không xuất hiện trở lại ở vùng 1,450-1,510 điểm, nhà đầu tư có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu để quản trị rủi ro. 

▶ Thị trường tiếp nối đà tăng điểm trong phiên giao dịch ngày thứ Ba với thanh khoản đi ngang. Chỉ số lập đỉnh cao mới khi duy trì trên mốc 1,600. Khối nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục bán ròng trong phiên hôm nay, tuy với giá trị không quá lớn.  ▶ Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số VN-Index tăng 11.36 điểm (+0.71%), đạt 1,608.22 điểm; HNX-Index tăng 0.01 điểm, đạt 276.47 điểm. Thanh khoản toàn thị trường đi ngang ở mức 50.23 nghìn tỷ đồng, tương ứng khoảng 1.9 tỷ cổ phiếu được giao dịch. Khối ngoại bán ròng 691 tỷ đồng, tập trung chủ yếu ở FPT, VHM và SSI. Ở chiều ngược lại, VPB, STB và POW là những cổ phiếu được mua ròng mạnh nhất.  ▶ Góc nhìn kỹ thuật: VN-Index tiếp tục ghi nhận một phiên tăng điểm và chính thức vượt mốc 1,600. Thanh khoản quanh mức trung bình cho thấy tâm lý thận trong của lực cầu khi chỉ số chinh phục điểm mới, song chưa có động thái chốt lời mạnh của bên cung. Chỉ số bám sát đường hỗ trợ trên kênh xu hướng và các đường MA10, MA20 dốc lên cho thấy thị trường duy trì xu hướng tăng. Nếu VN-Index tăng spread lớn với sự đồng thuận gia tăng của giá trị giao dịch, chỉ số kỳ vọng sẽ tiến về vùng 1,600-1,700. Nhà đầu tư cần quản trị rủi ro khi VN-Index vận động ngược lại và thủng hỗ trợ kênh xu hướng ở 1510 điểm cùng với thanh khoản lớn.   - Ở trường hợp tích cực: Thị trường nhiều khả năng sẽ gặp điều chỉnh trước khi tiếp tục tăng điểm để hướng tới 1,600 - 1,700 điểm. Các đợt điều chỉnh về quanh 1,510 - 1,550 điểm sẽ là cơ hội tốt để nhà đầu tư gia tăng vị thế. - Ở trường hợp tiêu cực: Lực bán áp đảo khiến VN-Index đánh mất EMA20 và EMA50 điểm kèm theo đó là thông tin bất lợi về kinh tế có thể đưa VN-Index quay về trạng thái sideway trong biên độ rộng. Chiến lược: Ở những phiên điều chỉnh kỹ thuật về quanh 1,510 - 1,550 điểm, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân từng phần ở những cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và hưởng lợi từ kỳ vọng nâng hạng thị trường. Trong trường hợp, dòng tiền tổ chức không xuất hiện trở lại ở vùng 1,450 - 1,510 điểm, nhà đầu tư có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu để quản trị rủi ro.  

1. Tình hình xuất nhập khẩu Việt Nam 1H/2025 Trong 1H/2025, tổng kim ngạch XNK Việt Nam đạt 432.03 tỷ USD (+16.1% YoY). Một số mặt hàng xuất khẩu chủ lực như dệt may, giày dép, máy vi tính, sản phẩm điện tử và linh kiện,… duy trì tốc độ tăng trưởng hai con số. Chúng tôi cho rằng đà tăng được củng cố bởi nhu cầu gia tăng và hiệu ứng “front-loading” trước tình hình thay đổi thuế quan. 2. Thuế đối ứng, sự tác động và cơ hội  Chúng tôi đánh giá một số nhóm ngành sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp về tác động thuế đối ứng như: dệt may, thủy sản, gỗ, khu công nghiệp,…Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng sẽ khác nhau đáng kể, những mặt hàng vốn đã có thuế nhập khẩu vào Mỹ tương đối thấp trước đây, như linh kiện điện tử, thủy sản, gỗ và nội thất… có thể sẽ chịu mức thuế tăng cao hơn. Nếu xét sự tương quan mức thuế giữa các nước, Việt Nam đang có mức thế ngang so với các đối thủ khác. Tuy nhiên, với chi phí sản xuất thấp hơn từ 15-20% so với nhiều nước khác, chúng tôi kỳ vọng Việt Nam sẽ tiếp tục duy trì vị thế cạnh tranh mạnh mẽ trong khu vực và trên thế giới.  Trong trung và dài hạn, việc đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, nâng cao tỷ lệ nội địa hóa cũng như tận dụng hiệu quả các hiệp định thương mại sẽ là chìa khóa để tăng trưởng xuất nhập khẩu Việt Nam bền vững hơn.

Kì vọng gần 90% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 của Fed. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giữ ổn định vào thứ Ba khi các nhà đầu tư chờ dữ liệu lạm phát tiêu dùng mới nhất, có thể ảnh hưởng đến triển vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường đang định giá gần 90% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 của Fed. Vào thứ Hai, chỉ số Dow giảm 0.45%, S&P 500 mất 0.25% và Nasdaq Composite giảm 0.3%, với sự yếu kém trên hầu hết các lĩnh vực. Tám trong số 11 lĩnh vực thuộc S&P 500 kết thúc thấp hơn, dẫn đầu đà giảm là năng lượng, bất động sản và công nghệ. Các đợt giảm này diễn ra bất chấp việc Tổng thống Donald Trump gia hạn tạm hoãn áp thuế 90 ngày đối với hàng hóa Trung Quốc. Trump cũng công bố một thỏa thuận yêu cầu Nvidia và AMD phải nộp 15% doanh thu từ một số loại chip AI bán sang Trung Quốc, đồng thời xác nhận rằng nhập khẩu vàng, bao gồm cả vàng thỏi Thụy Sĩ, sẽ tiếp tục được miễn thuế, giúp giảm bớt lo ngại trên thị trường kim loại quý.   Chờ đợi xác nhận xu hướng. VNINDEX đóng cửa ở mức 1,596.89 (+11.91 điểm, +0.75%) với thanh khoản quanh mức trung bình 20 phiên. Thị trường có 228 mã tăng và 97 mã giảm. Nhóm cổ phiếu đóng góp vào đà tăng của thị trường mạnh nhất là MSN, GVR, MBB trong khi VIC VHM VRE đóng góp vào đà giảm của thị trường. Khối ngoại bán ròng khoảng 619 tỷ, tập trung vào HPG và FPT.   Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ và chốt lời với các mã cổ phiếu tăng nóng. Hiện đã không còn nhiều điểm mua phù hợp với vị thế trung hạn, các điểm mua mới chỉ phù hợp cho chiến lược nắm giữ ngắn hạn. Ở những phiên điều chỉnh về quanh 1,500 điểm tương ứng MA 20, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân nếu giá tích lũy đủ tốt. Ngoài ra, còn nhiều nhóm cổ phiếu vẫn chưa tăng điểm mạnh so với thị trường chung và giao dịch ở quanh MA 200 cũng là lựa chọn có thể cân nhắc.