Khuyến nghị

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HoSE: NT2) là một trong những doanh nghiệp nhiệt điện khí sở hữu nhà máy có công suất lớn nhất niêm yết trên sàn chứng khoán. Dựa trên phương pháp FCFF và EV/EBITDA, chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của NT2 ở mức 31,900 đồng. Trong năm 2026, chúng tôi đánh giá NT2 tiếp tục là một khoản đầu tư hấp dẫn vì: (1) Sản lượng điện được kì vọng quay lại mức trung bình nhờ nguồn khí được đảm bảo (2) Tỷ lệ Qc tiếp tục duy trì mức cao trong năm 2026; (3) Hết chi phí khấu hao góp phần cải thiện lợi nhuận; (4) Tài chính lành mạnh cùng với chính sách chi trả cổ tức hấp dẫn. 

Mùa công bố KQKD hỗ trợ thị trường. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq 100 tăng vào thứ Năm sau hai phiên bán tháo mạnh liên tiếp ở cổ phiếu công nghệ, khi lực mua bắt đáy xuất hiện và nhà đầu tư đánh giá các kết quả kinh doanh mới nhất. Trong phiên giao dịch ngoài giờ, công ty mẹ của Google là Alphabet giảm hơn 1% sau khi cảnh báo chi tiêu cho AI sẽ tăng mạnh trong năm nay, tuy nhiên động thái này lại hỗ trợ các cổ phiếu liên quan đến AI như Nvidia (1.9%) và Broadcom (6.5%). Trong phiên giao dịch chính thức ngày thứ Tư, S&P 500 và Nasdaq Composite lần lượt giảm 0.51% và 1.51%, do bị kéo xuống bởi đà giảm của cổ phiếu phần mềm trong bối cảnh lo ngại AI có thể làm gián đoạn mô hình kinh doanh của ngành. Trái lại, Dow Jones tăng 0.53% khi nhà đầu tư xoay vòng khỏi cổ phiếu công nghệ và chuyển sang các lĩnh vực được định giá hợp lý hơn. Các tín hiệu kinh tế vĩ mô yếu hơn hầu như không mang lại hỗ trợ, khi báo cáo ADP cho thấy tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân đã chậm lại mạnh, chỉ còn 22K trong tháng Một, củng cố thêm dấu hiệu cho thấy nhu cầu lao động đang hạ nhiệt.   Điều chỉnh trong xu hướng tăng. VNINDEX đóng cửa ở mức 1,791.40 (-21.97 điểm, -1.21%) với thanh khoản cải thiện về quanh mức trung bình 20 phiên gần nhất. Thị trường có 167 mã tăng và 155 mã giảm. Nhóm cổ phiếu tác động lớn vào sự điều chỉnh của chỉ số là VIC, VHM và VCB (riêng 3 cổ phiếu này đóng góp gần 22 điểm giảm); nhóm cổ phiếu giúp chỉ số tăng điểm là HPG, MCH và VPB. Khối ngoại bán ròng 957 tỷ đồng, tập trung vào FPT, VIC, VHH. Trong khi đó tập trung mua mạnh HPG (948 tỷ đồng).    Chiến lược giao dịch: Những phiên điều chỉnh mở ra cơ hội để nhà đầu tư gia tăng vị thế, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và triển vọng tăng trưởng khả quan trong năm 2026 nhưng chưa tăng trưởng tương ứng như nhóm ngân hàng tư nhân, bán lẻ, chứng khoán, thép. Các cổ phiếu cho mức tăng tích cực như nhóm ngân hàng quốc doanh, nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp cần có đánh giá chọn lọc và tránh mua đuổi ở vùng giá này.   

▶ Sau phiên hồi phục hôm qua, thị trường quay trở lại giảm điểm trong phiên giao dịch ngày Thứ Tư, với lực bán tiếp tục duy trì ở nhóm Vin gây áp lực lên chỉ số chung. Thanh khoản thị trường tăng so với phiên giao dịch trước đó, với khối lượng giao dịch khớp lệnh của VN-Index đạt hơn 969 triệu cổ phiếu, tương đương giá trị đạt hơn 31.1 ngàn tỷ đồng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng với giá trị gần 1,000 tỷ trên sàn HOSE. Độ rộng toàn thị trường với sắc xanh đỏ khá cân bằng khi bên bán có 349 mã giảm và bên mua có 364 mã tăng. Riêng sắc đỏ khá lấn lướt trong rổ VN30 với 16 mã giảm, 10 mã tăng và 4 mã tham chiếu. ▶ Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số VN-Index giảm 21.97 điểm (-1.21%), đóng phiên ở 1,791.43 điểm; HNX-Index tăng 0.77 điểm (+0.29%), đạt 265.95 điểm. Thanh khoản toàn thị trường đạt 36.8 nghìn tỷ đồng, tương ứng với hơn 1.57 tỷ cổ phiếu được giao dịch. Khối ngoại bán ròng 964 tỷ đồng, trong đó giá trị bán ròng nổi trội được ghi nhận ở FPT (-585 tỷ đồng), VIC (-568 tỷ đồng), VHM (-331 tỷ đồng). Ở chiều ngược lại, chiều mua ròng tiêu biểu có HPG (947 tỷ đồng), MBB, DBC … ▶ Góc nhìn kỹ thuật: Loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup và các ngân hàng quốc doanh, VN-Index diễn biến đi ngang, trong khi thanh khoản cải thiện và độ rộng thị trường duy trì ở trạng thái tích cực. Dòng tiền đầu tư có sự luân chuyển sang nhóm vật liệu xây dựng, trong đó HPG thu hút lực mua ròng mạnh từ khối ngoại trong phiên. Ngược lại, một số cổ phiếu khu công nghiệp chịu áp lực chốt lời sau giai đoạn tăng giá ấn tượng trước đó. Đáng chú ý, nhóm cổ phiếu chứng khoán cũng ghi nhận dòng tiền cải thiện trong vài phiên giao dịch gần đây. Chúng tôi duy trì quan điểm xu hướng chính của thị trường vẫn là tích cực. VN-Index tiếp tục giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày (MA50) và nằm trên vùng cận trên của biên độ đi ngang được hình thành trong nửa cuối năm 2025. Động lượng thị trường ở mức trung tính, với chỉ báo RSI đạt 43. Dưới góc nhìn thống kê, chúng tôi theo dõi tỷ lệ phần trăm các mã cổ phiếu giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày (EMA50) như một chỉ báo để xác định đáy thị trường. Trong lịch sử, VN-Index thường xác nhận đáy khi tỷ lệ này dao động trong khoảng từ 30% đến 40% và tạo đỉnh quanh vùng 60-70%. Với con số hiện tại đang ở mức trên 46%, dữ liệu cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn cho phần lớn các cổ phiếu. Ở trường hợp cơ sở: Thị trường sau khi vượt ngưỡng 1,800 sẽ tiếp tục đi lên về vùng định giá phù hợp khoảng 2,000. Hiện không có kháng cự kĩ thuật nào ở phía trước. Điều kiện cần để thị trường duy trì xu hướng tăng là thanh khoản tiếp tục cải thiện (với sự góp mặt của nhà đầu tư tổ chức) và dòng tiền lan tỏa dần sang các nhóm ngành khác. Ở trường hợp tiêu cực: Đà tăng mạnh với thanh khoản cải thiện cùng độ rộng thị trường cho thấy sự lan tỏa tích cực đã tạo ra cho nhà đầu tư một điểm cắt lỗ phù hợp trong trường hợp thị trường đón nhận thông tin tiêu cực ngoài dự báo. Theo đó, trong trường hợp tiêu cực, VN-Index giảm mạnh và đánh mất kênh giá sideway đã tích lũy trước đó quanh 1,600-1,700, nhà đầu tư có thể cân nhắc giảm tỷ trọng để quản trị rủi ro danh mục Chiến lược: Những phiên điều chỉnh mở ra cơ hội để nhà đầu tư gia tăng vị thế, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và triển vọng tăng trưởng khả quan trong năm 2026 nhưng chưa cổ phiếu chưa tăng trưởng tương ứng như nhóm ngân hàng tư nhân, bán lẻ, chứng khoán, thép.  

Kết quả kinh doanh 2025 MBB kết thúc năm 2025 với tăng trưởng quy mô ấn tượng. Tổng tài sản hợp nhất tăng 43% YoY, trong khi tín dụng hợp nhất tăng 37% YoY, vượt xa mức trung bình toàn ngành (~19%). Tăng trưởng cho vay diễn ra đồng đều ở cả hai phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp; dư nợ bán lẻ cuối 2025 chiếm 45% tổng dư nợ.  Thu nhập lãi thuần đạt 51,610 tỷ đồng (+25% YoY) Thu nhập ngoài lãi tăng 13% YoY, chủ yếu nhờ thu nhập phí (+51%) và thu từ xử lý nợ (+69%); các mảng dịch vụ thẻ, bảo hiểm và tư vấn ghi nhận sự phục hồi tích cực. LNTT đạt 28,829 tỷ đồng (+19% YoY), vượt kế hoạch đề ra (+10%) và cao hơn dự phóng của chúng tôi, nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả và sự phục hồi tốt của thu nhập phí. Triển vọng năm 2026 Chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng của MBB ở mức 30% trong năm 2026, thận trọng hơn so với mục tiêu 35% của ban lãnh đạo, do ngân hàng đã xuất hiện những tín hiệu căng thẳng thanh khoản trong vài quý gần đây. Trong bối cảnh lãi suất có xu hướng nhích lên, cùng với việc MBB chủ động duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp nhằm ưu tiên tăng trưởng quy mô, chúng tôi dự phóng NIM tiếp tục thu hẹp nhẹ trong năm 2026, về mức 3.9%. Với lợi thế nhất định về tăng trưởng quy mô do tham gia tái cơ cấu ngân hàng MBV, chúng tôi giả định MBB sẽ có dư địa gia tăng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên 111% trong năm 2026, trong khi CIR được duy trì dưới 29% nhờ hiệu quả vận hành tiếp tục cải thiện. Theo đó, lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 39,995 tỷ đồng, tăng 16.7% YoY.

Số lượng vị trí việc làm đang tuyển dụng tại Mỹ thấp hơn kỳ vọng. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ ổn định trở lại vào thứ Tư sau khi cổ phiếu công nghệ kéo các chỉ số chính đi xuống trong phiên trước đó, khi nhà đầu tư đánh giá một loạt báo cáo lợi nhuận mới. Trong giao dịch ngoài giờ, Advanced Micro Devices lao dốc hơn 8% sau khi đưa ra dự báo Q1 yếu hơn kỳ vọng, trong khi Chipotle giảm khoảng 6% do lưu lượng khách giảm quý thứ tư liên tiếp. Ngược lại, Match Group tăng vọt 7% nhờ lợi nhuận và doanh thu vượt kỳ vọng. Trong phiên giao dịch chính thức ngày thứ Ba, Dow giảm 0.34%, S&P 500 mất 0.84% và Nasdaq Composite giảm 1.43%, khi nhà đầu tư xoay vòng khỏi các cổ phiếu công nghệ được định giá cao sang các nhóm mang tính chu kỳ hơn. Đợt bán tháo tập trung vào cổ phiếu AI và bán dẫn, với mức giảm đáng chú ý ở Nvidia (-2.8%), Microsoft (-2.9%), Micron (-4.2%), Broadcom (-3.3%) và Oracle (-3.4%). Sự chú ý hiện chuyển sang báo cáo lợi nhuận của Alphabet vào thứ Tư, tiếp theo là Amazon vào thứ Năm.   Điều chỉnh trong xu hướng tăng. VNINDEX đóng cửa ở mức 1,813.40 (6.99 điểm, +0.38%) với thanh khoản dưới mức mức trung bình 20 phiên gần nhất. Thị trường có 191 mã tăng và 127 mã giảm. Nhóm cổ phiếu tác động lớn vào sự điều chỉnh của chỉ số là BID, VHM và MWG; nhóm cổ phiếu giúp chỉ số tăng điểm là GAS, GEE và GVR. Khối ngoại bán ròng 626 tỷ đồng, tập trung vào VIC, PNJ, VCB và MWG. Trong khi đó tập trung mua mạnh HPG và MBB.    Chiến lược giao dịch: Những phiên điều chỉnh mở ra cơ hội để nhà đầu tư gia tăng vị thế, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt và triển vọng tăng trưởng khả quan trong năm 2026 nhưng chưa tăng trưởng tương ứng như nhóm ngân hàng tư nhân, bán lẻ, chứng khoán, thép. Các cổ phiếu cho mức tăng tích cực như nhóm ngân hàng quốc doanh, nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp cần có đánh giá chọn lọc và tránh mua đuổi ở vùng giá này.