Báo cáo chiến lược/ vĩ mô

Danh mục đầu tư tăng trưởng đạt tỷ suất lợi nhuận giảm gần 2.4% YTD chủ yếu do diễn biến thị trường chung và áp lực bán ròng mạnh của khối ngoại. GMD là cổ phiếu duy nhất đóng góp hiệu suất tích cực, với mức tăng 32.6% YTD, trong khi diễn biến của các cổ phiếu còn lại chưa phản ánh tương xứng với nền tảng cơ bản.

Kết quả kinh doanh 1H/2026 của danh mục tiếp tục ghi nhận tăng trưởng mạnh, với tổng doanh thu tăng 54.8% YoY và lợi nhuận ròng tăng 43.8% YoY, trong đó tăng trưởng được ghi nhận trên tất cả các nhóm ngành. Tuy nhiên, đà tăng trưởng lợi nhuận chưa được phản ánh tương xứng vào giá cổ phiếu, tạo dư địa cho quá trình định giá lại khi tâm lý thị trường cải thiện.

Chúng tôi kỳ vọng danh mục sẽ cải thiện hiệu suất trong 2H/2026, nhờ các động lực chính:

• Nhóm ngân hàng (TCB, MBB, VPB, HDB) tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì tích cực, trong khi xu hướng khối ngoại đảo chiều sang mua ròng từ tháng 8 có thể hỗ trợ định giá nhóm ngân hàng.
• Nhóm đầu tư công (HPG): tiến độ giải ngân được kỳ vọng bước vào giai đoạn tăng tốc, tạo động lực trực tiếp cho nhu cầu thép và vật liệu xây dựng.
• Nhóm bán lẻ (MWG): mặt bằng lãi suất hạ nhiệt được kỳ vọng cải thiện sức mua và thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng.