Báo cáo chiến lược/ vĩ mô

Chi phí năng lượng gia tăng làm dấy lên lo ngại về lạm phát

CPI chung trong tháng 3/2026 tăng 4.65% YoY, mức tăng cao nhất trong tháng 3 trong vòng 5 năm gần đây. Nếu chi phí năng lượng cao do chiến tranh Iran kéo dài, việc chuyển gánh nặng chi phí từ nhà cung cấp sang người tiêu dùng sẽ làm suy yếu sức mua của nền kinh tế. Để hạn chế tác động lan tỏa, chính phủ đang chấp nhận thâm hụt ngân sách, cắt giảm thuế nhập khẩu nhiên liệu, rút ngắn chu kỳ điều chỉnh giá nhiên liệu trong nước và yêu cầu các nhà máy lọc dầu trong nước hoạt động hết công suất để ổn định nguồn cung.

Kịch bản cơ sở của chúng tôi cho VNINDEX là 1600-1800

Chúng tôi đưa ra kịch bản cơ sở cho VNINDEX trong khoảng 1600 – 1800 điểm, tương ứng với tỷ lệ P/E khoảng 12.5-13.5. Triển vọng này dựa trên một số động lực, bao gồm dấu hiệu giảm leo thang trong các xung đột quốc tế, tin tức tích cực từ các cuộc họp cổ đông thường niên sắp tới và xếp hạng thị trường của FTSE sẽ được công bố vào tháng Tư.

Bức tranh tài chính năm 2025 cho thấy thị trường vẫn đang tìm kiếm hướng đi

Bằng cách phân nhóm các ngành thành Mở rộng, Giảm tốc, Thu hẹp và Phục hồi dựa trên xu hướng doanh thu và lợi nhuận, nhiều ngành trọng điểm—ngân hàng, tài nguyên cơ bản và công nghệ—đang bị mắc kẹt trong giai đoạn giảm tốc. Những ngành này vẫn tăng trưởng nhưng chậm lại. Với rất nhiều ngành vốn hóa lớn đang mất đà, thị trường thiếu một nhóm dẫn dắt. Bất động sản, bán lẻ và dịch vụ tài chính có thể dẫn đầu một đợt tăng của thị trường trong tương lai, nhưng môi trường vĩ mô hiện tại không thuận lợi cho đà tăng này. Để thị trường tăng bền vững, các nhóm như ngân hàng, tài nguyên cơ bản và công nghệ cần phải tăng tốc trở lại. Và các nhà đầu tư đang chờ đợi tin tức về kết quả doanh trong quý tiếp theo để xem liệu sự chuyển đổi hay không. Hiện tại, thị trường vẫn có khả năng cao nhất là đi ngang trong phạm vi 1600-1800 điểm.

Khuyến nghị chiến lược “barbell” dành cho danh mục đầu tư cổ phiếu

Việc kết hợp phân bổ tỷ trọng cao cho cổ phiếu phòng thủ với phân bổ tỷ trọng nhỏ cho cổ phiếu liên quan đến hàng hóa có thể phù hợp với sự biến động hiện tại. Cổ phiếu tiện ích và cổ phiếu trả cổ tức nhiều có thể bảo vệ danh mục đầu tư khỏi những biến động lớn. Đồng thời, cổ phiếu các ngành liên quan đến dầu khí và hóa chất có tiềm năng tăng giá từ các rủi ro địa chính trị. Các mã cổ phiếu chúng tôi lựa chọn cho chiến lược này là REE, QTP, TV2, VEA, DPM, PVD và GAS.