Báo cáo doanh nghiệp

Techcombank (TCB) khẳng định vị thế ngân hàng số hàng đầu với chiến lược tập trung vào phân khúc cho vay bất động sản và vay mua nhà đầy tiềm năng. TCB đang cho thấy định hướng sẽ phát triển đa dạng danh mục cho vay của mình hơn khi mục tiêu giảm cho vay bất động sản xuống 20-25% và gia tăng cho vay bán lẻ. Ngoài ra, hệ sinh thái được củng cố mạnh mẽ nhờ TCBS (IPO năm 2025), hiện đóng góp hơn 20% lợi nhuận tập đoàn và dẫn đầu các mảng IB, margin, môi giới. Dựa trên triển vọng kinh doanh khả quan và chuyển nền tảng định giá sang năm 2026, TCB được định giá ở mức 43,700 đồng/cổ phiếu.

TCB đạt lợi nhuận trước thuế 2025 ở mức 32,538 tỷ đồng (+18.2% YoY), vượt 103% kế hoạch ĐHĐCĐ thông qua. Lợi nhuận Q4/2025 đến từ:
1. Tăng trưởng cho vay khả quan
2. Thu nhập ngoài lãi (mảng fx, danh mục đầu tư, thu hồi nợ xấu và một phần là do không phải ghi nhận chi phí one-off từ kết thúc hợp đồng với đối tác bảo hiểm);
3. Kiểm soát chi phí vận hành (CIR hợp nhất giảm từ mức 32.71% năm 2024, về 28.5% năm 2025).
4. Và nhờ kiểm soát chi phí trích lập dự phòng rủi ro, khi chỉ tăng nhẹ 8.3%. Tỷ lệ nợ xấu dưới 1.1%

Về dự phóng năm 2026, lợi nhuận trước thuế của TCB được chúng tôi điều chỉnh tăng lên mức 38,021 tỷ đồng – tương ứng tăng 17% YoY (từ mức 36,809 tỷ đồng trong báo cáo gần nhất). Điều chỉnh tăng này đến từ mảng thu nhập ngoài lãi, cùng với sự cải thiện về chất lượng tài sản (giảm dự phóng chi phí tín dụng) và cải thiện hiệu quả hoạt động (giảm CIR). Chúng tôi thận trọng dự phóng tăng trưởng tín dụng 2026 ở mức 16%, với NIM ở mức 3.7% cho cả năm. Tỷ lệ nợ xấu ở mức 1.1% và chi phí tín dụng ở mức 0.7%.