Báo cáo doanh nghiệp

Cập nhật khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 71,600 đồng

CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM) là doanh nghiệp sữa có thị phần đứng đầu Việt Nam với hệ thống phân phối cùng đàn bò sữa có quy mô lớn nhất cả nước. VNM thị phần dẫn đầu trên hầu hết các phân khúc cùng cơ cấu tài sản lành mạnh và tình hình chi trả cổ tức đều đặn. Dựa trên phương pháp FCFF và P/E, chúng tôi cập nhật định giá và khuyến nghị MUA đối với VNM với giá mục tiêu là 71,600 VNĐ, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 23.4%.  

Cập nhật KQKD Q3 và 9T/2025

Quý 3/2025, VNM ghi nhận DT thuần hợp nhất lập đỉnh mới là 16,953 tỷ đồng (+9.1% YoY), với cả thị trường nội địa và thị trường nước ngoài đều ghi nhận tăng trưởng. Tuy nhiên, LNST Q3 đạt 2,511 tỷ đồng, chỉ tăng 4.5% YoY do chịu ảnh hưởng bởi khoản lỗ từ công ty liên kết phát sinh trong quý liên quan đến phần trích lập cho khoản đầu tư vào Miraka tại New Zealand.

Thị trường nội địa tiếp tục phục hồi tốt khi ghi nhận doanh thu tăng trưởng 4.4% YoY, được đóng góp nhờ thương mại điện tử, sản phẩm mới và các chiến dịch marketing phát huy hiệu quả. Xuất khẩu vẫn là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng tại khu vực nước ngoài với doanh thu Q4 tăng 46.8%, các thị trường trọng điểm tại châu Á và châu Phi tăng mạnh, đặc biệt là thị trường Campuchia. Hoạt động của các công ty con ở nước ngoài cũng tăng trưởng trở lại so với cùng kỳ sau hai quý đầu năm sụt giảm.

Như vậy, lũy kế 9 tháng thì VNM đã ghi nhận doanh thu đạt 46,613 tỷ đồng (+0.7% YoY) và LNST là 6,587 tỷ đồng (-9.8% YoY). VNM đã duy trì được đà hồi phục tốt trong hai quý liên tiếp sau Quý 1 sụt giảm mạnh dưới ảnh hưởng của việc tái cấu trúc. Tuy nhiên LNST vẫn đang giảm so với cùng kỳ do kết quả kém khả quan trong Q1.