Báo cáo doanh nghiệp

NIM (TTM) của VCB cuối Q3/2025 giảm nhẹ về mức 2.7% trong bối cảnh chi phí vốn tăng nhẹ trở lại và toàn ngành cạnh tranh về lãi suất để đẩy mạnh tín dụng. CIR duy trì ổn định ở mức 33%.

Thu nhập lãi 9T/2025 đạt 42,505 tỷ đồng (+2.3% YoY). Thu nhập ngoài lãi 9T/2025 tăng trưởng 14.8% YoY, đến từhoạt động ngoại hối, danh mục chứng khoán đầu tư và thu nhập khác từxử lý nợ xấu. Thu nhập phí giảm nhẹ do VCB đã hoàn tất ghi nhận upfront fee từ bảo hiểm trong năm 2024.

Lợi nhuận trước thuế 9T/2025 đạt 33,133 tỷ đồng (+5% YoY).

Các giả định chính cho kết quả kinh doanh 2025-2026 của VCB: Tăng trưởng tín dụng đạt 15- 16% cho giai đoạn 2025-2026; NIM được điều chỉnh giảm về 2.6-2.7%; tỷ lệ NPL năm 2025 và 2026 ởquanh mức 1.0 %; chi phí rủi ro tín dụng/ tổng tín dụng năm 2025-2026 ởmức 0.3-0.4%, LNTT năm 2025 và 2026 đạt mức tăng trưởng lần lượt 7.6% YoY và 12.3% YoY.

Với phương pháp thu nhập thặng dư (RI) và phương pháp so sánh dựa trên chỉ số P/B, chúng tôi cập nhật mức giá mục tiêu cho VCB cho năm 2026 ở mức 72,000 đồng.