Báo cáo chiến lược/ vĩ mô

Sản xuất vẫn tăng trưởng nhưng tâm lý có phần bi quan

Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 8.9% YoY và 1.4% MoM trong tháng 4/2025. Tính chung bốn tháng đầu năm 2025, IIP ước tính tăng 8.4% YoY. Trong đó, ngành chế biến, chế tạo tăng 10.1%,; ngành sản xuất và phân phối điện tăng 5.1%; ngành cung cấp nước, hoạt động quản lý và xử lý rác thải, nước thải tăng 10.2%; ngành khai khoáng giảm 4.5%.

PMI giảm xuống 45.6 điểm trong tháng 4 từ mức 50.5 trong tháng 3 và đây là mức thấp nhất trong năm 2025 tính đến cuối tháng 4. Trong 4 tháng đầu năm 2025, chỉ có duy nhất tháng 3 là chỉ số PMI nằm trên mức 50 – mức mở rộng sản xuất. Còn 3 tháng còn lại đều nằm dưới mức 50 – sản xuất bị thu hẹp. Sự sụt giảm mạnh điểm số PMI trong tháng 4 đến từ những phản ứng trước công bố thuế quan. Số lượng đơn đặt hàng giảm mạnh, kéo theo sản lượng sụt giảm. Các hoạt động mua hàng chuẩn bị cho sản xuất bị chậm lại và tồn kho giảm tương ứng. Tốc độ tuyển dụng nhân công mới cũng giảm. Niềm tin kinh doanh sụt giảm trong tháng 4 theo khảo sát của S&P Global.  

Tuy nhiên, xuất khẩu và nhập khẩu trong tháng 4 vẫn ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể nếu so với cùng kỳ năm trước. Kim ngạch xuất khẩu tăng 19.8% YoY và nhập khẩu tăng 22.9% YoY. Cán cân thương mại tháng 4 đạt 0.58 tỷ USD. Xuất nhập khẩu tăng trưởng YoY có thể giải thích được một phần do “front-loading” – Các nhà nhập khẩu có thể đã tích cực nhập hàng trong thời gian hoãn thuế 90 ngày.