Báo cáo doanh nghiệp

Định giá cập nhật với khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 15,500 đồng

Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) là đơn vị hàng đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực đầu tư, quản lý vận hành và thi công các công trình hạ tầng giao thông. Với danh mục 6 dự án BOT đang khai thác mang lại dòng tiền vững chắc cùng động lực tăng trưởng từ mảng xây lắp, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV. Dựa trên phương pháp định giá cộng từng phần (SOTP), giá mục tiêu điều chỉnh được xác định ở mức 15,500 đồng/cổ phiếu 

Kết quả kinh doanh 6T/2026 tăng trưởng tốt nhờ mảng thu phí BOT

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, HHV ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,877.2 tỷ đồng (+11.6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 389.2 tỷ đồng (+20.0% YoY). Riêng trong Q2/2026, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 970.3 tỷ đồng (+2.5% YoY) và 171.8 tỷ đồng (+13.5% YoY).   

Động lực tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi tiếp tục đến từ mảng BOT với doanh thu 6T/2026 đạt 1,247 tỷ đồng (+16.8% YoY). Sự bứt phá này xuất phát từ việc gia tăng lưu lượng phương tiện trên các tuyến huyết mạch, dẫn đầu là trạm Cù Mông (+63.2% YoY), cụm cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn (+24.0% YoY), Bắc Hải Vân (+20.5% YoY) và cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo (+13.3% YoY). Mảng thu phí BOT dự kiến duy trì tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) khoảng 14% trong giai đoạn 2026–2030, với giả định cước phí tăng trung bình 5%/năm và lưu lượng xe tăng 7%–10%. Theo đó, doanh thu BOT ước tính đạt 2,566 tỷ đồng (+18% YoY) trong năm 2026 và lên mức 2,938 tỷ đồng (+14% YoY) vào năm 2027.