Báo cáo doanh nghiệp

Cập nhật khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 61,400 đồng

CTCP Đường Quảng Ngãi (UpCOM: QNS) là doanh nghiệp đầu ngành sản xuất sữa đậu nành có thương hiệu với thị phần trên 90% và đứng thứ hai về sản xuất đường mía tại Việt Nam. Kết hợp phương pháp FCFF và PE, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua QNS với giá mục tiêu ở mức 61,400 VND. Chúng tôi kỳ vọng mảng sữa tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tốt trong H2/2026 và bù đắp cho sự sụt giảm của mảng đường trong bối cảnh ngành đường nội địa còn nhiều khó khăn.      

Cập nhật KQKD Quý 2 và H1/2026

Quý 2/2026, QNS ghi nhận Doanh thu thuần đạt 3,289 tỷ đồng (+12.7% YoY) và LNST đạt 566 tỷ đồng (+3.7% YoY). Trong đó, mảng đường và mảng sữa chiếm lần lượt 31% và 49% doanh thu, 18% và 65% lợi nhuận gộp. 

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu tăng mạnh svck, đạt 6,052 tỷ đồng (+16.7% YoY). Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu, khi đóng góp từ mảng sữa – vốn có biên gộp cao hơn chiếm tỷ trọng lớn hơn so với mảng đường. Tuy nhiên, chi tiêu cho chi phí Bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng lên đã bào mòn LNST, khiến LNST chỉ tăng 2.1% YoY, đạt 958 tỷ đồng. Biên chi phí SG&A luỹ kế H1/2026 ở mức 18.1% (+4 đpt YoY), phản ánh rằng QNS đã phải đẩy mạnh khuyến mãi hỗ trợ bán hàng trong bối cảnh cạnh tranh toàn ngành gay gắt khi ngành đường còn nhiều khó khăn, đồng thời để duy trì thị phần trong ngành sữa thực vật.