Báo cáo doanh nghiệp

Định hướng năm 2026-2027

Chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng tín dụng 2026 về mức 12%, phù hợp với hạn mức tín dụng hiện tại của VCB (13%), và dự báo tăng trưởng khoảng 15% trong 2027F. NIM được kỳ vọng cải thiện dần từ mức đáy lên 2.8–2.9% trong giai đoạn 2026–2027F. NPL dự kiến được kiểm soát dưới 1%, trong khi chi phí tín dụng bình quân khoảng 0.5% trong giai đoạn dự báo. LNTT của VCB dự kiến đạt 56,902 tỷ đồng (+29.2% YoY) trong 2026F và 62,424 tỷ đồng (+9.7% YoY) trong 2027F. Kế hoạch phát hành riêng lẻ 6.5% cổ phần vẫn đang được triển khai; nếu hoàn tất thành công, thương vụ sẽ tiếp tục củng cố hệ số CAR của VCB.

Dựa trên phương pháp định giá Thu nhập thặng dư (Residual Income - RI) và so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành sử dụng hệ số P/B, chúng tôi cập nhật giá mục tiêu 12 tháng của VCB lên mức 78,300 đồng/cổ phiếu.