Báo cáo chiến lược/ vĩ mô

Lạm phát cao trong tháng 5 nhưng kỳ vọng hạ nhiệt trong tháng 6

CPI chung tháng 5/2026 tăng 5.60% YoY. Trong 5M2026, CPI tăng 4.31% YoY, lạm phát cơ bản tăng 4.04% YoY. Chưa đến nửa năm, lạm phát đã sát với mốc mục tiêu kiểm soát của Chính Phủ đề ra - năm 2026, lạm phát là 4.5%. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt vào tháng 6 khi giá dầu đã quay về mốc 80 USD/ thùng khi Mỹ và Iran đã ký một khung thỏa thuận chung về tạm ngưng chiến sự trong 60 ngày.

Sản xuất trong nước tiếp tục làm điểm sáng

Mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong năm 2026 được hỗ trợ mạnh mẽ nhờ sản xuất trong nước trong 5 tháng đầu năm. Chỉ số PMI của Việt Nam bất ngờ tăng lên 52.8 điểm trong tháng 5/2026 từ mức 50.5 điểm trong tháng 4/2026. Nhờ vào nhu cầu trữ hàng tồn kho do những lo ngại từ chiến sự Mỹ-Iran, số lượng đơn đặt hàng từ thị trường nước ngoài đã tăng lên. Tuy nhiên, các doanh nghiệp vẫn còn tâm lý e ngại nên việc tuyển dụng mới và hàng tồn kho đã giảm so với tháng trước.

Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng trưởng 8.8% YoY trong tháng 5/2026. Nhóm công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục dẫn dắt toàn ngành công nghiệp với mức tăng trưởng 9.0% YoY. Các nhóm sản xuất cũng duy trì được đà tăng của mình trong tháng 5/2026 như khai khoáng tăng 6.0% YoY, sản xuất và phân phối điện tăng 8.5% YoY và cung cấp nước; hoạt động quản lý và xử lý rác thải, nước thải tăng 8.7% YoY. Đáng chú ý trong tháng 5, sản xuất thuốc, hóa dược và dược liệu trong nhóm công nghiệp chế biến, chế tạo có mức tăng cao nhất đạt 23.2% YoY. 

Tỷ giá ổn định

Tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do trong 5M2026 giảm 1.3% YTD, từ 26,750 USD/VND xuống còn 26,400 USD/VND. Tỷ giá trên thị trường tự do đã không còn biến động mạnh như hai năm trước. Năm 2025, VND mất giá 3.9% so với USD. Năm 2024, VND mất giá 4.2% so với USD. Việc tỷ giá được giữ ổn định trong năm 2026 góp phần giảm áp lực chi phí đầu vào với tình trạng nhập siêu hiện tại. Trong 5M2026, Việt Nam nhập siêu 13.8 tỷ USD.