Báo cáo doanh nghiệp

CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) là doanh nghiệp dẫn đầu ngành xuất khẩu cá tra Việt Nam, chiếm khoảng 14% tổng kim ngạch xuất khẩu cá tra cả nước. 4T/2026, VHC duy trì tăng trưởng doanh thu +14% YoY nhờ đơn hàng Mỹ khởi sắc và giá bán cải thiện trên cả mảng cá tra lẫn phụ phẩm (bột cá, mỡ cá). Bước sang 2H2026, mặc dù đối mặt với  rủi ro chi phí sản xuất gia tăng, chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ giữ được biên lợi nhuận ổn định nhờ: (1) Nhu cầu cá tra tại Mỹ phục hồi trong bối cảnh tồn kho ở mức thấp và nguồn cung cá thịt trắng tự nhiên (cá minh thái, cá tuyết) tiếp tục thiếu hụt; (2) Giá bán kỳ vọng duy trì xu hướng tăng khi điều kiện thị trường cho phép chuyển hoá phần lớn áp lực chi phi đầu vào sang giá bán đầu ra. Dựa trên phương pháp FCFF và P/E với tỷ trọng 50:50, chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của VHC ở mức 69,400 đồng, tương ứng với mức upside 21.5%.