Báo cáo doanh nghiệp

CTCP Tập đoàn Masan (Masan, HOSE: MSN) là một trong những tập đoàn kinh tế tư nhân đa ngành lớn nhất Việt Nam với trọng tâm là bán lẻ - tiêu dùng được kỳ vọng hưởng lợi từ nhân khẩu học và sự mở rộng của tầng lớp trung lưu, bên cạnh đó là mảng khai khoáng - tài nguyên và lợi ích liên kết tại ngân hàng Techcombank. Ra đời vào năm 1996, tập đoàn đã mở rộng quy mô qua các thương vụ M&A chiến lược. 

Chúng tôi công bố báo cáo cập nhật MSN với khuyến nghị GIỮ và nâng giá mục tiêu lên 91,580 đồng. Chúng tôi kỳ vọng: (1) Mảng tiêu dùng - bán lẻ cốt lõi tăng trưởng tích cực tạo động lực cho tăng trưởng lợi nhuận khi WinCommerce (WCM) và Masan MEATLife (MML) bắt đầu có lợi nhuận từ Q3/2024 và tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong giai đoạn tiếp theo; (2) Masan consumer (MCH) tuy ghi nhận kết quả tăng trưởng âm trong nửa đầu năm trước ảnh hưởng của quy định mới về hóa đơn và thuế cho hộ kinh doanh, nhưng chúng tôi kỳ vọng doanh thu sẽ bắt đầu tăng trưởng trở lại kể từ Q4; (3) Giảm lỗ từ Masan High-tech (MHT) sau tái cấu trúc, thậm chí còn ghi nhận LN sau thuế (NPAT) dương trong Q2; (4) Động lực từ việc MCH chuyển sàn và thu hút dòng vốn ngoại trong kịch bản nâng hạng thị trường. 

Chúng tôi ước tính DT cả năm đạt 82,019 tỷ đồng, nếu loại bỏ phần đóng góp từ MHT thì doanh thu tăng 9.1% YoY, NPAT đạt 5,234 tỷ đồng (+22.5% YoY) và NPAT-Mi đạt 2,773 tỷ đồng (+38.7% YoY). Chúng tôi kỳ vọng động lực tăng trưởng bền vững đến từ chuỗi WCM khi gia tăng tốc độ mở mới đồng thời tăng được biên lợi nhuận trên mỗi cửa hàng, bù đắp cho sự chững lại của MCH trước những bất lợi trong ngắn hạn.