Báo cáo doanh nghiệp

CTCP May Sông Hồng (HOSE: MSH) là một trong những doanh nghiệp sản xuất hàng may mặc xuất khẩu và chăn ga gối nệm hàng đầu Việt Nam. 1H2025 của MSH ghi nhận doanh thu thuần đạt 2,503 tỷ VND (+19% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 267 tỷ VND (+92% YoY),  hoàn thành lần lượt 46% và 55% kế hoạch cả năm. Kết quả tăng trưởng tích cực chủ yếu nhờ nhu cầu front-loading tăng mạnh trong 90 ngày hoãn thuế. Nửa cuối năm 2025, khi tình trạng front-loading hạ nhiệt, chúng tôi đánh giá lượng đơn hàng của MSH sẽ không tăng trưởng đột biến như 1H2025 nhưng vẫn ổn định quanh mức bình quân 5 năm gần nhất nhờ: (1) Mùa lễ hội cuối năm và năm mới đang đến gần, (2) Tồn kho dệt may tại Mỹ đang ở mức thấp; (3) Tận dụng hiệu quả lợi thế về thuế quan và nội lực sản xuất mạnh mẽ để giữ vững thị phần, (4) Đơn hàng gia công tăng trưởng bù đắp cho sự sụt giảm nhu cầu hàng FOB. Trong trung và dài hạn, chúng tôi cho rằng đẩy nhanh đầu tư liên doanh ở khâu dệt vải sẽ là yếu tố then chốt để May Sông Hồng gia tăng sức cạnh tranh và thu hút thêm các khách hàng mới tại thị trường chủ lực Mỹ. 

Dựa trên phương pháp DCF, chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của MSH ở mức 44,675 đồng; tương ứng với mức upside 16.1%.