Báo cáo doanh nghiệp

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) là một trong những doanh nghiệp ngành thép hàng đầu Việt Nam, nắm giữ thị phần lớn nhất trong mảng thép xây dựng (38%) và ống thép (27%). Lũy kế cả năm 2024, HPG đã đạt tổng doanh thu 138,855 tỷ đồng (+17% YoY), và LNST 12,020 tỷ đồng (+77% YoY), hoàn thành kế hoạch doanh thu và vượt 20% kế hoạch lợi nhuận năm. Trong năm 2025, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép của Hòa Phát sẽ đạt 10.6 triệu tấn (+30% YoY) với động lực từ: (1) Dung Quất 2 đi vào hoạt động và quyết định thuế chống bán phá giá HRC kỳ vọng được ban hành; (2) Thị trường Bất động sản nội địa hồi phục; (3) Đầu tư công được đẩy mạnh. Ngoài ra, triển vọng giá thép đi lên và giá nguyên vật liệu giảm nhẹ sẽ góp phần cải thiện biên lợi nhuận. Từ đó, BLNG của Hòa Phát có thể đạt 14.4% trong năm 2025. Song, chúng tôi đánh giá áp lực từ thép Trung Quốc và chính sách thuế quan của Mỹ là 2 rủi ro hiện hữu có thể làm ảnh hưởng đến giá thép. Bằng phương pháp định giá P/E và DCF với tỷ trọng lần lượt là 50% và 50%, chúng tôi định giá cập nhật đối với cổ phiếu HPG ở mức giá 34,300 đồng tương ứng với mức sinh lời 29%.