Báo cáo doanh nghiệp

Quý 4/2024, SAB ghi nhận doanh thu thuần đạt 8,933 tỷ đồng (+4.85% YoY) và LNST đạt 991 tỷ đồng (+2.48% YoY). Tính cả năm 2024, doanh nghiệp ghi nhận DT thuần đạt 31,872 tỷ đồng (+4.63% YoY) và LNST đạt 4,494 tỷ đồng (+5.64% YoY). Biên lợi nhuận gộp 2024 chỉ đạt 29.2%, giảm 60 điểm cơ bản so với mức 29.8% của năm 2023, trong đó biên lợi nhuận gộp mảng bia giảm còn 32.8% do chi phí nguyên vật liệu tăng.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2025 đạt 33,807 tỷ đồng (+6.1% YoY) và LNST đạt 4,795 tỷ đồng (+6.7% YoY). Trong đó, chúng tôi dự báo DT mảng bia sẽ đạt 29,635 tỷ đồng, tương ứng mức tăng +6.64% YoY với kỳ vọng tiêu thụ nội địa sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn và kênh Modern trade (MT) tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời kỳ vọng biên LN gộp mảng này sẽ phục hồi lên 33.0% nhờ sử dụng hết tồn kho đại mạch giá thành cao và quản lý chi phí tốt hơn (cải tiến để giảm chi phí sản xuất vỏ lon). 

Kết hợp phương pháp định giá FCFF và PE, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua SAB với giá mục tiêu ở mức VND 68,600, tương đương với mức sinh lời 32.9%.