Báo cáo chiến lược/ vĩ mô

Thị trường đi ngang một phần đến từ việc khối ngoại liên tục bán ròng. Chính vì thế, việc khối ngoại ngưng bán sẽ tác động tích cực đến thị trường. Chúng tôi sẽ cho rằng có các yếu tố cần theo dõi để kỳ vọng về sự đảo chiều của dòng vốn ngoại. Các yếu tố bao gồm: (1) thị trường Việt Nam được nâng hạng và (2) lãi suất toàn cầu (Fed và trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm) giảm hoặc ổn định ở vùng giá mới. Khi lãi suất ổn định thì tỷ giá cũng sẽ ổn định. Một khi các yếu tố này đồng loạt xuất hiện, dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại. Về yếu tố (1), vấn đề nâng hạng cũng được đề cập trong báo cáo “Triển vọng đầu tư năm 2025 – Mở khóa tăng trưởng”.

Về yếu tố lãi suất, chúng tôi nhận thấy mặt bằng lãi suất toàn cầu vẫn tiếp tục duy trì ở mức năm 2023 và 2024. Lợi suất trái phiếu Chính Phủ (TPCP) Mỹ ở tất cả các kỳ hạn thay vì giảm tương ứng với các đợt cắt lãi suất của Fed thì lại tăng mạnh quay về đỉnh cũ năm 2023. Hơn nữa, lãi vay mua nhà 30 năm của Mỹ không hề giảm mà vẫn duy trì ở mức cao của 2 năm trước theo số liệu của Fed of Saint Louis. Lợi suất TPCP của các nước EU cũng có hiện tượng tương tự. Việc lợi suất trái phiếu và lãi suất cho vay duy trì ở mức hiện tại có thể làm thay đổi mặt bằng định giá của chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Việt Nam khi phần bù rủi ro cao hơn.