Báo cáo doanh nghiệp

Cập nhật khuyến nghị GIỮ, giá mục tiêu 69,500 đồng

CTCP Vĩnh Hoàn là doanh nghiệp đầu ngành cá tra của Việt Nam với tỷ trọng xuất khẩu lên đến hơn 15% tổng kim ngạch xuất khẩu cá tra cả nước. Năm 2023 là một năm khó khăn với ngành cá tra nói chung và Vĩnh Hoàn nói riêng khi doanh thu bị ảnh hưởng nặng nề bởi thị trường xuất khẩu chính của VHC là Mỹ giảm mạnh. Tuy nhiên vào tháng 12/2023, xuất khẩu cá tra sang Mỹ đã tăng trưởng dương lần đầu tiên so với cùng kỳ năm 2022. Tiếp đến tháng 1/2024, xuất khẩu thủy sản đã có dấu hiệu tích cực khi tăng 60.8% YoY, trong đó xuất khẩu cá tra được dự báo sẽ phục hồi mạnh. Do đó, sang năm 2024 chúng tôi kỳ vọng tình hình kinh doanh của công ty sẽ trở nên tích cực hơn khi vĩ mô ổn định giúp sức mua của các thị trường phục hồi trở lại. Chúng tôi thay đổi phương pháp định giá EV/EBITDA sang P/E để phản ánh chính xác hơn về triển vọng ngành. Dựa trên phương pháp FCFF và P/E, với tỷ trọng 50:50, giá mục tiêu của VHC ở mức 69,500 đồng (sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu 20% và cổ tức bằng tiền 20%).