Báo cáo doanh nghiệp

Duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu VND110,000 

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Vinamilk và giá mục tiêu 110,000 đồng vì KQKD quý 3/2021 của Vinamilk phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Thị giá cổ phiếu Vinamilk đã đi ngang trong 6 tháng gần nhất do lợi nhuận 9 tháng 2021 sụt giảm. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng lợi nhuận của Vinamilk sẽ quay lại quỹ đạo tăng trưởng kể từ quý 4/2021, vì: 1) các hoạt động kinh tế được kinh doanh trở lại; 2) thành quả từ Mocchau Milk (“Cải thiện biên lợi nhuận”) và các liên doanh mới; và 3) tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận khi hai trang trại bò mới (Quảng Ngãi và Lao-Jargo) đi vào hoạt động trong 6 tháng tới, giúp tăng tỷ lệ tự chủ sữa nguyên liệu lên 25% năm 2022 từ 22% năm 2020.

Chúng tôi tin rằng Vinamilk sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng kể từ năm 2022, báo hiệu cơ hội tăng trưởng cao hơn trong các năm sau. Các sản phẩm của Vinamilk được kỳ vọng sẽ tiếp tục được nhiều người tiêu dùng lựa chọn, dựa trên: 1) sự mở cửa trở lại của trường học, ‘HORECA’ và nhà máy (khách hàng chính của Vinamilk); và 2) mở rộng danh mục sản phẩm thông qua các liên doanh mới để đáp ứng nhiều nhu cầu khách hàng. Công ty liên doanh Del Monte-Vinamilk dự kiến sẽ tạo ra 200 tỷ đồng trong năm đầu tiên hoạt động, và công ty liên doanh Vibev sẽ ghi nhận 2 nghìn tỷ đồng trong 5 năm hoạt động.