Báo cáo doanh nghiệp

Duy trì khuyến nghị MUA, giảm giá mục tiêu xuống 110,000 đồng

Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với CTCP Sữa Việt Nam hay Vinamilk (VNM VN) nhưng hạ giá mục tiêu khoảng -10.6% xuống 110,000 đồng từ 123,000 đồng. Lý do, chúng tôi giảm dự phóng 2021-22 EPS khoảng -3.2% và -4.3% để phản ánh ước tính tăng trưởng thấp hơn của Mộc Châu Milk và thị trường Campuchia. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng định giá hiện tại (2021F PBR là 7.0x) vẫn hấp dẫn vì khả năng giảm sâu hơn của biên lợi nhuận là thấp nhờ vào sự hiệu quả của các hợp đồng mua nguyên liệu thô với giá cố định cho đến quý 3/21 và chính sách tiết kiệm chi phí bán hàng và tiếp thị trong thời kỳ bùng dịch Covid-19 ở Việt Nam.